2010-2019年，銅市場價格總體呈現沖高回落態勢。受全球經濟復蘇、中國施行“四萬億”投資計劃、歐美經濟體“量化寬松”的貨幣政策和財政擴張手段等因素影響，銅價持續上行，在2011年達到頂峰。隨后受到全球經濟下滑、歐洲債務危機、國內緊縮政策的影響，供需面銅精礦產能出現過剩，銅價寬幅震蕩，一路走低。2017年受到庫存下降及經濟復蘇的影響，銅價有所反彈，但2018年起受中美貿易戰、宏觀經濟下行和消費不振等因素影響，銅價總體呈現震蕩趨勢。

 

圖2 2010-2019年國內外銅價走勢

數據來源：上期所，wind，上海有色網（SMM）

 

銅作為大宗商品中最重要的品種之一，其生產和消費與宏觀經濟運行密切相關，銅價被視為宏觀經濟的“晴雨表”之一，因而市場又稱其為“銅博士”。影響銅價的主要因素有：一是銅的供需基本面。中長期看銅精礦供應量和銅價呈負相關性；下游銅消費的增減與銅價總體呈正相關。銅下游開工率的季節性變化、再生銅政策變動和國內外銅庫存變化也都反映著銅供需兩端的平衡情況。二是宏觀經濟影響因素。整體而言，銅價受宏觀經濟大環境的影響體現出一定金融屬性，大部分時候與美元指數呈負相關性。利率、社融和M1/M2的變化情況被視為金融運行狀況和貨幣流動性的觀測指標，由此產生的需求和通脹的階段性預期變化往往也會影響到銅價的波動。三是突發事件的擾動因素。例如在中美貿易摩擦中，每當一方宣布向對方進口商品加征關稅時，總會引起短期銅價的下跌。另外，當銅礦區域發生地震、事故，或者礦山、冶煉廠等出現罷工情況均會對銅的供給預期產生變化。